Απόψεις

Τεντωμένα τα νεύρα των Ελλήνων, μαζί με τα spreads

Της Katie Martin

ΛΟΝΔΙΝΟ (Dow Jones) – Η απόδοση των ελληνικών κρατικών δεκαετών ομολόγων αναρριχήθηκε πάνω από το 7,6% στις πρωινές συναλλαγές της Πέμπτης, καταγράφοντας νέο υψηλό, αυξάνοντας τις πιθανότητες η Ελλάδα να χρειαστεί διάσωση καθώς ενισχύονται οι ανησυχίες για την οικονομική της κατάσταση.

Οικονομικοί αναλυτές προειδοποίησαν ότι οι νέες αμφιβολίες για τις ελληνικές τράπεζες και το σχέδιο αναχρηματοδότησης της κυβέρνησης απειλούν να δημιουργήσουν ένα νέο φαύλο κύκλο άσχημων νέων.

«Κάνει εκ νέου την εμφάνισή του ο παράγοντας φόβος. Στην ουσία μάλιστα, ‘καλπάζοντας’», σχολίασε ο Neil Mellor, αναλυτής της αγοράς συναλλάγματος για την Bank of New York στο Λονδίνο.

Το ευρώ, το οποίο η Ελλάδα μοιράζεται με 15 ακόμη κράτη, την Πέμπτη υποχώρησε σημαντικά στα 1,3300 δολάρια στις ενδοσυνεδριακές συναλλαγές. Αν το χαμηλό, που κατέγραψε στα τέλη Μαρτίου στα 1,3270 δολάρια, διασπαστεί όπως πολλοί πλέον πιστεύουν, το νόμισμα ενδεχομένως να δεχτεί ισχυρές πιέσεις καθώς και άλλοι traders αναμένεται να συμμετάσχουν στο «όργιο» των ρευστοποιήσεων του ευρώ.

Η διαφορά των ελληνικών κρατικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα γερμανικά ομόλογα διευρύνθηκε στο νέο υψηλό των 4,48 ποσοστιαίων μονάδων το μεσημέρι της Πέμπτης, αντικατοπτρίζοντας το υψηλότερο premium που απαιτούν οι επενδυτές για το ελληνικό χρέος.

Οι πρόσφατες έντονες «νευρικές αναταραχές» ενισχύουν τις αμφιβολίες σχετικά με την ικανότητα της ελληνικής κυβέρνησης να πείσει τους Αμερικανούς και Ασιάτες επενδυτές να αγοράσουν το ύψους έως και 10 δισ. δολαρίων νέο ομόλογο, με σκοπό να καλύψει τις χρηματοδοτικές της ανάγκες έως τα τέλη Μαΐου.

Στην περίπτωση που δεν μπορεί να αναχρηματοδοτηθεί μέσω των αγορών κεφαλαίου, η ελληνική κυβέρνηση ίσως χρειαστεί να ζητήσει από την Ευρωπαϊκή Ένωση και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο να ενεργοποιήσουν το σχέδιο διάσωσης που κατάρτισαν στα τέλη του περασμένου μήνα. Αυτό, φοβούνται οι Ευρωπαίοι ηγέτες, θα μπορούσε να έχει αρνητικό αντίκτυπο στο νομισματικό σύστημα του ευρώ.

«Δεδομένων των διακυμάνσεων των τιμών για τα ελληνικά κρατικά ομόλογα τις τελευταίες δύο ημέρες, πιστεύουμε ότι είναι πολύ πιθανό η ελληνική κυβέρνηση να αναγκαστεί να αλλάξει στρατηγική και ζητήσει το πακέτο διάσωσης», προειδοποίησε η Nomura International σε έκθεσή της την Πέμπτη.

Οι επενδυτές πλέον φοβούνται ότι οι ελληνικές τράπεζες ενδέχεται να δυσκολευτούν να βρουν βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση στις χρηματαγορές καθώς οι υπόλοιπες τράπεζες διατηρούν κεφάλαια λόγω του κινδύνου χρεοκοπίας, με νωπές τις μνήμες από την κατάρρευση των διατραπεζικών χορηγήσεων μετά την κατάρρευση της αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας Lehman Brothers το 2008.

Οι τιμές για τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, που είναι η κύρια πηγή των εγγυήσεων που χρησιμοποιούν οι ελληνικές τράπεζες, υποχώρησαν εκ νέου την Πέμπτη ενώ το κόστος ασφάλισής τους έναντι αθέτησης πληρωμών σημείωσε «άλμα». Το γεγονός αυτό κάνει ακόμη πιο δύσκολη τη ζωή των ελληνικών τραπεζών, δημιουργώντας ένα αυτοτροφοδοτούμενο κύμα νευρικότητας, σύμφωνα με αναλυτές.

Ξεκάθαρη ένδειξη της νευρικότητας στην αγορά ομολόγων, είναι το γεγονός ότι το κόστος ασφάλισης των ελληνικών κρατικών ομολόγων έναντι αθέτησης πληρωμών αυξήθηκε στο 4,66% το πρωί της Πέμπτης, σύμφωνα με στοιχεία της CMA Data Vision, ξεπερνώντας το προηγούμενο ρεκόρ του 4,25% που κατέγραψε στις αρχές Φεβρουαρίου. Αυτό σημαίνει ότι στην παρούσα φάση κοστίζει 466.000 δολάρια να ασφαλιστούν 10 εκατ. δολάρια ελληνικού χρέους για πέντε χρόνια, σημειώνοντας αύξηση 53.000 δολαρίων από την Τετάρτη.

«Δεδομένου ότι τα ελληνικά κρατικά ομόλογα είναι πιθανώς τα πιο ρευστοποιήσιμα στοιχεία που διαθέτουν οι ελληνικές τράπεζες στους ισολογισμούς τους, αυτό μπορεί να συνεχίσει να τις επιβαρύνει», τόνισαν αναλυτές της Barclays Capital σε report.

Οι αναλυτές της Barclays Capital υποστήριξαν ότι είναι εύκολο να υπάρξουν υπερβολικές αντιδράσεις στην είδηση ότι οι ελληνικές τράπεζες κατέγραψαν εκροές ύψους 8 δισ. ευρώ στους πρώτους δύο μήνες του έτους.

Ωστόσο, οι αναλυτές της Barclays πρόσθεσαν ότι «τέτοια γεγονότα εκροών καταθέσεων μπορεί να είναι αναμενόμενα μερικές φορές…Οι φόβοι για ένα νέο φαύλο κύκλο είναι πιθανό να συνεχιστούν».

Οι traders έχουν νωπές μνήμες από τέτοιου είδους φαινόμενα χιονοστιβάδας. Το 2007, η βρετανική τράπεζα Northern Rock δέχτηκε πλήγμα από εκροές καταθέσεων που οδήγησαν στην κατάρρευση της τράπεζας και τελικά στην κρατικοποίηση της. Το 2008, η αμερικανική επενδυτική τράπεζα Lehman Brothers κατέρρευσε, αφού πρώτα «εκδιώχθηκε» από τις αγορές βραχυπρόθεσμου δανεισμού λόγω των αμφιβολιών για την οικονομική της κατάσταση.

Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών στο χρηματιστήριο της Αθήνας συνέχισαν να δέχονται ισχυρές πιέσεις την Πέμπτη λόγω των ανησυχιών για τη ρευστότητά τους καθώς και λόγω των δημοσιευμάτων για τις εκροές των καταθέσεων. Οι μετοχές του τραπεζικού κλάδου σημείωσαν πτώση 14,7% την τελευταία εβδομάδα, διευρύνοντας την πτώση του κλάδου στο 46,3% στο τελευταίο εξάμηνο.

Η σημαντική αύξηση της απόδοσης των ελληνικών ομολόγων την Πέμπτη και ο ραγδαίος περιορισμός των διατραπεζικών χορηγήσεων αυξάνουν την πιθανότητα η Αθήνα να ζητήσει εξωτερική βοήθεια στην προσπάθειά της να χρηματοδοτήσει τις ανάγκες της.

Κύκλοι της αγοράς εκτιμούν ότι ο κίνδυνος αφορά το ενδεχόμενο οι ελληνικές τράπεζες να μην μπορούν να βρουν άλλες τράπεζες να τους δανείσουν κεφάλαια στη διατραπεζική αγορά, στην οποία οι τράπεζες δανείζουν η μία στην άλλη για να χρηματοδοτήσουν τη λειτουργία τους. Όταν η προσφορά «κολλάει», όπως συνέβη για πολλές τράπεζες κατά την πιστωτική κρίση του 2008, οι τράπεζες μπορεί σύντομα να ξεμείνουν από ρευστό.

«Η πρόσβαση σε κεφάλαια μέσω των χρηματαγορών – τόσο των εξασφαλισμένων, όσο και των μη – είναι σχεδόν κάτι ανύπαρκτο για τις ελληνικές τράπεζες, με εξαίρεση τις ηλεκτρονικές συναλλαγές μίας ημέρας», τόνισε η Lena Komileva, επικεφαλής της οικονομικής ομάδας που καλύπτει το γκρουπ των επτά ισχυρότερων βιομηχανοποιημένων χωρών στην Tullett Prebon. «Ωστόσο δεν μπορεί να χρηματοδοτηθεί μία ολόκληρη οικονομία μέσω της συνεχούς ανανέωσης ημερήσιου δανεισμού».

Έλληνες τραπεζίτες όπως ο Λεωνίδας Φραγκιαδάκης, group treasurer της Εθνικής Τράπεζας της Ελλάδας, αρνούνται ότι υφίσταται θέμα ρευστότητας, ωστόσο παραδέχονται ότι οι όγκοι επαναγορών μέσω χρηματαγορών έχουν μειωθεί. «Δεν βλέπω κάποιο ιδιαίτερο πρόβλημα στη ρευστότητα των ελληνικών τραπεζών», τόνισε. «Ωστόσο, στην αγορά των repo διενεργούμε λιγότερες συναλλαγές στην παρούσα φάση, για μικρότερα χρονικά διαστήματα καθώς και μικρότερες σε μέγεθος».

Το κόστος ασφάλισης χρέους που εκδίδουν οι τέσσερις μεγαλύτερες τράπεζες της Ελλάδας διευρύνθηκε σε σημαντικό βαθμό την Πέμπτη, λόγω των ανησυχιών ότι μπορεί να δυσκολευτούν να βρουν βραχυπρόθεσμο δανεισμό.

Για παράδειγμα, το ετήσιο κόστος ασφάλισης 10 εκατ. ευρώ ομολόγου που εκδίδει η EFG Eurobank αυξήθηκε κατά 41 χιλ. ευρώ στις 452,5 χιλ. ευρώ, ενώ το κόστος ασφάλισης του αντίστοιχου ομολόγου της Τράπεζας Πειραιώς αυξήθηκε κατά 63 χιλ. ευρώ στις 474,1 χιλ. ευρώ.

«Πρόκειται ασφαλώς για ένα σημάδι ότι οι ελληνικές αρχές έχουν φτάσει στο χείλος του γκρεμού και πρέπει να απευθυνθούν στο ΔΝΤ», σχολίασαν αναλυτές της BNP Paribas σε πρωινό report.

Την Τετάρτη, η κυβέρνηση επιβεβαίωσε ότι οι εγχώριες τράπεζες ζητούν να λάβουν το υπόλοιπο μέρος του πακέτου στήριξης των 28 δισ. ευρώ, που διατέθηκε κατά το ξέσπασμα της κρίσης. Τα κεφάλαια που δεν έχουν χρησιμοποιηθεί, που έχουν κυρίως τη μορφή δανειακών εγγυήσεων, ανέρχονται σε 17 δισ. ευρώ.

© Dow Jones Newswires